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              千亿“油王”冲击创业板第一股 金龙鱼背后豪门家族浮出水面

              投中網   |   馬慕傑
              2019-07-17 12:04:17

              如若金龍魚此次順利“躍”過龍門,創業板也將迎來千億“油王”。

              “金龍魚1:1:1”,這句曾席卷電視媒體的廣告語讓糧油品牌“金龍魚”廣爲人知。

              如今,這個在國內頗負盛名的糧油巨頭即將登陸A股市場。2019年7月12日,證監會官網披露了益海嘉裏金龍魚(下稱金龍魚)創業板首次公開發行股票招股說明書,金龍魚此次首發擬發行不超過5.42億股,募資約138.7億元。

              按照此次發行股數占發行後總股本的比例不低于10%計算,金龍魚估值約爲1400億元。

              值得一提的是,金龙鱼此番上市瞄准的是创业板而非主板。对此,投中網致电金龙鱼董秘办,相关工作人员称,出于公司上市期间信息合规性的考虑,暂时不予披露。不过,一PE投资人对投中網猜测称,金龙鱼之所以会在创业板上市,大概率是想谋求更好的估值。

              根據金龍魚招股書,2016年-2018年,金龍魚的營收分別爲1334.94億元、1507.66億元、1670.74億元,實現淨利潤分別爲8.54億元、52.84億元、55.17億元。對比目前在創業板的上市公司,在已發布2018年年報的公司中,溫氏股份的淨利潤爲42.56億元,位列2018年創業板龍頭。而金龍魚2018年的淨利潤比溫氏股份同年的淨利潤高出近13億元,這意味著,若最終成功上市,金龍魚或將搶下“創業板一哥”的寶座。

              不过,投中網发现,金龙鱼并非是一家中国企业,事实上为外资绝对控股持有,招股书显示,金龙鱼控股股东为Bathos,其持有公司99.99%的股份,新加坡上市公司丰益国际间接持有Bathos100%的权益,金龙鱼实际掌舵人为郭鹤年的侄子——郭孔丰。

              郭鹤年是一位颇为传奇的富商巨贾,也是马来西亚最成功的企业家之一。其不仅是马拉西亚制糖公司與金龙鱼粮油生意的创始人,还一手创建了香格里拉大酒店,享有“亚洲糖王”和“酒店大王”的称号。伴随金龙鱼走向公众化公司,其幕后大佬——郭鹤年家族也随之走向台前。

              營收超千億,淨利潤約55億

              如若金龍魚此次順利“躍”過龍門,創業板也將迎來千億“油王”。

              金龍魚招股書顯示,2016年、2017年、2018年及2019年1-3月,公司營業收入分別爲1334.94億元、1507.66億元、1670.74億元和403.51億元,實現淨利潤分別爲8.54億元、52.84億元、55.17億元和8.31億元。

              從上述數據來看,金龍魚的營業收入顯然已經超過目前創業板上的所有企業。目前,創業板的上市公司,在已發布2018年年報的公司中,上海鋼聯的營收爲960.55億元,排名第一;金龍魚同年的淨利潤也比位列2018年創業板龍頭的溫氏股份高出近13億元。

              不过,尽管金龙鱼的营收與净利表现优异于创业板其他企业,但纵向对比看来,金龙鱼的净利润相比偏低。这與其重资产薄毛利的行业属性有关,根据招股书,2016年、2017年、2018年及2019年1-3月,公司毛利率分别为11.07%、8.42%、10.21%和9.99%。

              而作爲國內最大的農産品和食品加工企業之一,金龍魚的主要産品包括廚房食品、飼料原料及油脂科技産品。從收入構成來看,2016年-2019年3月份,金龍魚的廚房食品爲其貢獻了一半以上的收入。

              實際上,金龍魚的廚房食品種類豐富,知名品牌衆多。除了金龍魚品牌之外,旗下還有包括歐麗薇蘭橄榄油、胡姬花花生油、香滿園等多個知名品牌。

              此外,从招股书还可以发现,公司销售模式主要分为经销模式及直销模式,其中经销收入在报告期内的营收占比约为30%。而且,除了线下传统渠道之外,公司还重视线上电商渠道的开发,不仅與京东、天猫超市等电商平台合作,还积极探索餐饮新零售模式,與美菜、快驴进货等生鲜电商平台合作。

              “金龙鱼不仅是中国市场中数一数二的粮油企业,其在全球市场中也相对较有话语权,甚至可以左右全球的粮油市场。因此,不管是从行业角度还是资本市场角度,都不能把金龙鱼看作是一个普通企业。”新零售专家鲍跃忠对投中網说道。

              外資絕對控股,隱秘背後的郭鶴年家族

              金龍魚招股書顯示,公司産品銷售主要面向中國境內龐大的消費市場。2016年、2017年、2018年及2019年1-3月,金龍魚在中國境內的營收占比分別爲95.93%、97.16%、96.78%及97.70%。

              然而,雖然金龍魚的主要消費人群在中國,並且其品牌也在國內家喻戶曉,但金龍魚實則是一家由外資間接控股持有的企業。

              根据招股书,截止2019年3月31日,金龙鱼公司控股股东为BathosCompany Limited,持有公司99.99%股份,上海阔海投资有限公司持有公司0.01%的股份。而新加坡上市公司丰益国际依次通过WCL控股、丰益中国、丰益中国(百慕达)等三家投资控股型公司间接持有Bathos Company Limited100%权益。也即是说,金龙鱼背后的控股股东实为丰益国际。

              公开资料显示,丰益国际是马来西亚华侨郭鹤年與其侄子郭孔丰、印尼油棕王吴笙福联合创办的企业,成立于1991年,总部位于新加坡。在2018年《财富》发布的世界500强排行中,丰益国际位列248位。

              提及這位低調神秘的富商郭鶴年,一定繞不開他傳奇而豐富的人生。

              郭鶴年出生于馬來西亞,祖籍爲福建省福州市。1947年,25歲的郭鶴年以3萬多美元起家,在新加坡成立了力克務公司,經營船務經紀等生意。第三年即1949年,在母親鄧格如的建議下,郭鶴年在馬來西亞組建了郭氏兄弟有限公司。該公司繼承郭氏家族企業東升公司的傳統業務,經營大米、面粉、豆類、食糖等。

              此後,郭鶴年成立了馬來西亞糖廠,並憑借期貨交易在白糖市場迅速崛起。1950年代末,郭鶴年將郭氏家族資金全部投入煉糖業。隨後,他利用在糖業積累下來的資本快速擴張投資,在地産酒店、保險業、傳媒業、糧油等領域建立起了龐大的商業帝國。

              “我的心分成兩瓣,一瓣是愛我生長的國家,一瓣是愛我父母生長的家鄉。”郭鶴年曾在接受《大公報》訪談時表示。接連,郭鶴年進行了一系列的“北上大陸投資”,其不僅于1980年代投資興建了如今的北京國貿中心,還將其一手建立的香格裏拉大酒店帶至大陸。因此,郭鶴年不只享有“亞洲糖王”的美譽,還被稱爲“酒店大王”。

              與此同时,意欲进军中国粮油业的郭鹤年委派郭孔丰来到大陆考察市场。商业嗅觉敏锐的郭孔丰很快便发现当时中国人食用油的痛点,即炒菜大部分用的是散装的“二级豆油”,这种油容易变质且十分影响健康。

              于是,郭孔丰提议将家族产业中的食用油资产整合起来,益海嘉里與中粮全资子公司鹏利公司合资建立中国第一家油脂生产企业——南海油脂,主推小包装食用油,该公司便是金龙鱼的前身。

              “孔豐具有特殊的創業天賦,能夠發現機遇並將它轉化爲無限的商機。”郭鶴年曾如此評價郭孔豐。

              往日“引路人”,今日“競爭對手”

              在金龍魚的招股書中,中糧集團被列在了公司主要競爭對手的首位。

              但正如前文所述,某種程度上講,中糧集團卻是金龍魚在中國糧油市場初次征程時的“引路人”。

              南海油脂,這家公司本沒有多少知名度,但其産品小包裝調和油“金龍魚”卻通過彼時的“企業采購以發放節日福利”措施大規模流向中國消費者的餐桌,並逐漸暢銷全國。

              在火爆的产品面前,益海嘉里與鹏利公司因股权纠纷开始陷入分歧。投中網了解到,由于小包装调和油品牌“金龙鱼”的商标归属在益海嘉里名下,尽管鹏利公司出资份额稍高,但却没有实际控制权。在合作的第二年,两者的矛盾就已初现端倪。

              1995年,中粮集团独自推出小包装粮油品牌“福临门”,欲與“金龙鱼”在中国市场上正面对抗。直至2001年,中粮集团正式退出南海油脂,并于2017年将“福临门”整合至旗下的上市公司——中国粮油股份。

              根据尼尔森数据,近三年来,金龙鱼在小包装食用植物油、包装面粉现代渠道、包装米现代渠道市场份额中排名第一。然而,如若金龙鱼未来在创业板成功上市,其與中粮集团必然在二级市场短兵相接。

              值得一提的是,爲了鞏固在中國糧油市場上的龍頭地位,早在2009年,豐益國際就曾計劃將中國業務整合後在香港上市,彼時融資金額爲30億-40億美元。但因爲當時的預計發行價無法達到預期規模,其港股上市計劃便隨之擱淺。

              “目前来看,金龙鱼所能掌握的资源能力非一般粮油企业能比,包括上游资源、全球供应链资源、粮源资源等等。而且近几年金龙鱼也在中国市场快速完善物流体系,也同步完成了全球物流体系的布局,因此具有超高的企业壁垒。即使未来会面临某些问题,也在其可调整范围内。”鲍跃忠对投中網评论称。

              網站編輯: 齊岩
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